AI数据中心电源三小龙——欧陆通、中恒电气、麦格米特——在HVDC赛道各自卡位，三家公司的2025年业绩与2026年展望共同指向一个结论：HVDC规模化放量的时间窗口正在临近。

欧陆通：稳健增长的基本盘

2025年欧陆通营收44.62亿元，同比增长17.5%。数据中心电源业务营收20.15亿元，同比增长38.2%，其中高功率服务器电源12.99亿元，同比暴增66.5%。公司已与Google达成GPU电源项目合作，海外布局稳步推进。欧陆通的优势在于产品线完整，从800W到5500W全功率段覆盖，包括风冷CRPS电源和浸没式液冷电源。

中恒电气：HVDC老牌龙头的护城河

中恒电气在HVDC领域的壁垒远超市场预期。核心模块占系统价值量达50%-60%，而非此前估算的20%-30%。更关键的是，HVDC赛道存在"小院高墙"式竞争格局——新玩家需3年以上项目运营经验才能入围头部云厂商供应链，中恒电气凭借十年项目经验构筑了深厚护城河。公司正以"借船出海"模式拓展东南亚、中东等海外市场。

麦格米特：弹性最大的NV链标的

麦格米特Q1电源业务收入8.17亿元，同比增长66%，是国内唯一进入英伟达供应链白名单的电源厂商。下半年放量预期明确，NV体系订单有望从"小批量"向"规模化"跃迁。

产业视角：功率密度飙升驱动材料升级

Token经济爆发推动AI机柜功率迈向200kW、500kW甚至1000kW。设备功率密度的指数级增长对热管理材料提出了前所未有的要求。越千电子的迈图导热硅脂、美孚浸没式冷却液，正是应对这一趋势的关键材料——高功率HVDC和PSU设备的热设计水平，直接影响整个数据中心的PUE和可靠性。